[摘要] 和讯房产消息 销售小幅增长,拿地节奏明显放缓。2014 年公司住宅业务实现销售金额490 亿元人民币,销售面积389 万平方米,同比分别增长9%和8%。公司2014 年共获取19 个项目,新增可售面积273 万平方米,同比下降63.6%。报告期末,公司土地储备超过2400 万平方米,其中,公司权益土地储备超过1700 万平方米。 其他业务进展顺......
和讯房产消息 销售小幅增长，拿地节奏明显放缓。2014 年公司住宅业务实现销售金额490 亿元人民币，销售面积389 万平方米，同比分别增长9%和8%。公司2014 年共获取19 个项目，新增可售面积273 万平方米，同比下降63.6%。报告期末，公司土地储备超过2400 万平方米，其中，公司权益土地储备超过1700 万平方米。
其他业务进展顺利。2014 年稳盛新增人民币基金管理规模44.1 亿元，较2013 年增加25%，累计人民币基金管理规模近150 亿元人民币。公司商业地产项目稳健发展。2014 年金地商置共新增3 个项目，在开发项目面积突破100 万平方米，运营项目租金收入同比增长19%。
盈利能力有所回升。2014 年，公司加权净资产率13.23%，比上年增长0.12 个百分点；销售毛利率28.93%，比上年增长2.02 个百分点；公司期间费用率4.96%，比上年下降2.28 个百分点，达到近年新低。
财务状况稳健。报告期末，公司资产负债率67.5%，比上年减少4.5 个百分点。扣除预收款项后，其他负债占总资产的比例为 52.9%，较上年增加8 个百分点。公司货币资金170 亿元，大于短期借款和一年内到期非流动负债之和149.8 元，财务状况稳健。
盈利预测及投资评级：我们预计公司2015~2017 年每股分别为1.09 元（上调1.9%）、1.27 元（下调4.5%）和1.49元，对应2015 年3 月23 日收盘价（10.42 元）的市盈率分别为10 倍、8 倍、7 倍，维持“增持”评级。
风险因素：销售增速不达预期 。
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