[摘要] 截止2014年底,公司在手二级开发项目24个,总规划建筑面积约629.3万平方米;一级开发项目5个,可规划建筑面积约271.3万平方米,全部位于北京,一二级联动将带来公司更大增长空间。同时, 公司在江苏航科的收购、国信证券(002736,股吧)股权上市也显示其多元化布局初现成效。盈利预测调整我们维持公司 2015/16 年盈利预测每股1......
北京城建(600266,股吧)2015年一季度录得营业收入23.7亿元，同比小幅上升0.7%，归属母公司净利润2.3亿元，同比下降9.8%，合每股0.15元。
结算收入保持稳定 而毛利率有所下降
公司一季度实现营业收入23.7亿元，同比小幅上升0.7%。 一季度税后毛利率20.3%，较去年同期下降4.8个百分点，也低于2014年全年水平26.8%。
北京城建一季度表观销售回款22.4亿元：公司一季度实现销售商品现金流入22.4亿元，同比上升43.6%。期末预收账款为 71.2亿元，较期初小幅下降1.3%。
发展趋势
地产业务空间主要看一二级联动
截止2014年底，公司在手二级开发项目24个，总规划建筑面积约629.3万平方米；一级开发项目5个，可规划建筑面积约271.3万平方米，全部位于北京，一二级联动将带来公司更大增长空间。同时， 公司在江苏航科的收购、国信证券(002736,股吧)股权上市也显示其多元化布局初现成效。
盈利预测调整
我们维持公司 2015/16 年盈利预测每股1.10/1.27元。
估值与建议
目前股价分别对应 2015/16 年市盈率 20.9 倍和 18.2 倍，较新 NAV溢价 11%， 中金公司依然维持“中性”的投资评级，小幅上调目标价 4.3%至 22 元，对应 NAV 溢价 6.5%。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
