中金：下半年出口需求将回暖 内需疲弱拖累经济

新浪财经讯统计局今日公布进出口数据，5月出口同比跌幅从4月份的6.4%收窄至2.5%。中金公司对此评论称，随着大宗商品价格的高基数效应减弱以及国内投资需求企稳，进口需求将在今年下半年尤其是4季度开始反弹。贸易顺差持续处于高位，表明内需疲弱仍是经济增速的主要拖累因素。

以下为详细分析：

5月出口同比跌幅从4月份的6.4%收窄至2.5%，增速好于市场预期的-4.4%和我们预测的-6%。环比来看，5月份出口较4月份增长8.8%。尽管存在不利的工作日效应，5月份出口增速仍出现改善，表明外需可能趋于稳定，尤其是来自美日欧的需求。今年前4个月出口分国别数据显示，来自大宗商品出口国、日本和欧洲的需求下滑是今年以来拖累中国出口同比增速的主要原因。向前看，我们预计随着3季度美日欧经济增长前景改善以及4季度大宗商品价格的高基数效应减弱，下半年中国出口需求将逐渐回暖。

5月份进口同比跌幅从4月份的16.2%再次扩大至17.6%，逊于我们预测的-14%并显著低于市场预期的-10%。环比来看，5月份进口较4月份下滑7.7%，经季节性调整后季环比年化增速为-31%。除了价格因素压低大宗商品进口金额外，进口增速疲弱亦反映了今年以来内需增速的放缓，体现在来自美日欧(非大宗商品出口国)进口录得双位数下降。

我们认为，随着大宗商品价格的高基数效应减弱以及国内投资需求企稳，进口需求将在今年下半年尤其是4季度开始反弹。5月贸易顺差从4月份的341亿美元进一步扩大至595亿美元，高于我们和市场预期的450亿美元。5月份贸易顺差同比大幅增加65%，继续对GDP增速形成正面贡献。贸易顺差持续处于高位，表明内需疲弱仍是经济增速的主要拖累因素。