[摘要] 一是当日累计撤单量占比过高,某账户一日累计申报卖出近1.6万笔,金额超过15亿元,申报后的撤单 达99.18%。二是涉嫌日内短线操纵行为,影响个股交易量及价格,诱导 者买卖,以趁机高价卖出或低价买入股票。
一是当日累计撤单量占比过高，某账户一日累计申报卖出近1.6万笔，金额超过15亿元，申报后的撤单 达99.18%。
二是涉嫌日内短线操纵行为，影响个股交易量及价格，诱导 者买卖，以趁机高价卖出或低价买入股票。
⊙记者 赵一蕙
救市不易，巩固更艰。经历了前期的股市流动性坍塌，当前正值修复期。不仅是“市场估值的修复”，更是“者信心的修复”。在此期间， 部门重点监控各类扰乱市场的异常交易行为，尤其是对于利用普通 者所不掌握的程序化交易来影响市场价格、干扰其他 者 决策的违规行为，进行了重点布防。
限制交易账户撤单 至99.18%
日前，沪深两市交易所对其中严重影响证券市场交易秩序的34个账户采取了限制交易的措施。
记者获悉，本次被上交所限制交易的账户，其违规行为主要分为两种情形：一是在交易基金、股票时，存在频繁申报、频繁撤单，且金额较大，以致影响市场正常交易秩序的行为。在近期股市大幅波动的部分交易日中，本次被限制交易账户不仅频繁申报，且当日累计撤单量占账户当日累计申报量的比例过高。例如被上交所限制交易的某账户在7月8日的交易中，累计申报卖出近16000笔，累计申报卖出金额超过15亿元，申报卖出后的撤单 达99.18%。二是涉嫌日内短线操纵行为。尤其是在盘中或 收市时，部分账户通过拉抬、打压股价等手法，影响个股交易量及价格，诱导 者买卖，以趁机高价卖出或低价买入股票。对此，上交所不仅限制其账户交易，还将上报中国证监会进一步处理。
有对冲基金人士向记者表示，在市场大幅波动的情况下，程序化交易的确更容易对市场和个股产生助涨助跌的效用。“虽然大多数程序化交易使用的是中性策略（即同时通过构建多头和空头头寸以对冲市场风险），但这种策略需要通过大量买入或卖出一揽子股票，并 做空或做多股指期货来完成。因此在一定时期内就会对市场产生较大影响。”
一资深私募人士进一步解释：“频繁申报频繁撤单的行为，遇到近期股价大幅下跌甚至跌停时，会对个股价格造成下压影响，加剧 者的恐慌情绪。在跌停时的卖出申报，会对 者产生远离交易的心理暗示；反复撤单，则会影响 者对实时盘面的判断。”
“另外，近期市场尾盘出现的全市场共振的断崖式下跌，也与程序化交易有着密切关系。”他认为，就程序化交易而言，即便是量化对冲，虽然在单只成份股上的量不一定很大，但在总量和次数上肯定不会少，“一旦市场或个股当日有一定幅度上涨，就会触发程序化交易指令，一样可能对市场整体产生共振影响。 机构本次及时出手，有助于市场稳定。”
程序化交易：“恶意工具”？
中国社科院金融研究所研究员易宪容认为，股市的 率不仅有融资的 率，也有股市交易的 率。前者为融资融券及场外配资等，后者有股指期货及程序化交易。“可以说，这种程序化的交易成了当今证券市场价格 主要的推手。”
那么，作为金融工具的程序化交易，是否生来就是带着恶意的呢？
程序化交易的大特点，就是严格执行、反应速度快、可批量下单，所以成为机构 者所钟爱的风险对冲工具之一。但在忠实地执行 者预先制订的规则、策略的同时，程序化交易也缺乏对规则外事件的处理能力。当市场上巨量的机械式操作相互影响的时候，很难预料后会发生什么。
所以，当市场出现异常情况时，程序化交易的止损线一旦被触发，程序将自动发出大量低于市价的卖单以保证委托单能够被执行。同时，由于程序化交易具有短时间大量下单的特点，很容易成为某些炒家恶意做空市场的工具。由此可见，程序化交易的本质是现代计算机技术与金融交易的结合。但它的过度使用必然会加大市场的波动，一定程度上加大市场的信息不对称，这就需要 部门对这种金融工具的使用作出严密的风险管控和行为规范。
纵观近些年发生的国际金融大动荡事件，莫不与程序化交易有着密切的关系。比如1987年的美国股灾，程序化交易使得5030亿美元的股票市值在一天之内化为乌有。2010年美国股市的“闪电崩盘”，造成道琼斯指数在20多内市值蒸发近1万亿美元的元凶，按照美方指控，是一名叫萨劳的男子。他利用一个计算机交易程序对美股股指期货下巨额卖单，但能瞬间实现撤单，以保证这些卖单不会成交，却能对交易价格构成实时抛压。这一做法的目的并非完成交易，而是影响价格和达到操纵市场的目的，因而被美国执法部门认定构成欺诈。
发展的市场需要发展的
虽然程序化交易造成的市场震荡几乎殃及过全球主要的金融市场，但它已成为金融市场发展的必然趋势，它的市场价值将伴随不断完善的 而存在。
为此，全球各主要金融市场的 机构不断地在加强和完善对程序化交易的 ，其中尤以创新速度快的美国为甚。2010年至今，美国已针对程序化交易拟出了近10条法规制度，包括主机托管服务 法规提案、“大户报告系统”法规、“市场接入规则”、“系统的合规性和完整性”法规提案、“账户 权和控制报告”法规等。
而在以散户 者为主的中国市场里，中小 者无论是在工具的使用上，还是市场信息的掌握上，都处于弱势地位。 在市场大幅波动的特殊时期及时介入，保护中小 者权益，更是刻不容缓。易宪容建议，当前救市的关键，就是要清理这些不利于股市健康发展的各种因素。“不能让救市成为恶意使用程序化交易者的提款机。”
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